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Phase 1.1 基础金融概念

目标：建立金融世界的基本认知框架，能看懂财经新闻，理解金融机构各自的角色。

一、货币与利率​

货币的本质​

货币不只是"钱"，它是一种信用凭证。人民币之所以有价值，是因为中国政府承诺它可以用来清偿债务和税款。

对后端工程师的类比：货币相当于系统的"通用令牌"，所有参与者都接受它作为价值交换的媒介。

利率​

利率是借钱的价格，即借款方为使用别人的钱所支付的费用。

借款 100 万元，年利率 5%
一年后需还款：100 万 × (1 + 5%) = 105 万元
其中 5 万元就是利息，即"借钱的价格"

为什么利率是金融系统的"全局参数"：

利率变动会影响几乎所有金融资产的价值：

  • 利率上升 → 债券价格下跌（持有旧债券的人亏损）
  • 利率上升 → 股票估值承压（未来现金流折现值降低）
  • 利率上升 → 贷款成本上升 → 企业盈利下降

类比：利率就像系统里的一个全局配置项，改了之后所有模块都受影响。

几种重要利率​

利率名称谁定的含义例子
基准利率（政策利率）中央银行央行向商业银行的贷款利率，是所有利率的"锚"中国：LPR，美国：联邦基金利率
LPR（贷款市场报价利率）18 家银行报价中国商业银行贷款的参考利率1年期 LPR 约 3.1%（2024年）
SHIBOR银行间市场上海银行间同业拆借利率，短期资金成本类似美国的 LIBOR/SOFR
国债收益率市场交易形成持有国债到期的年化回报率10年期国债收益率约 2.3%

通货膨胀​

通胀是货币购买力随时间降低的现象。

今天 100 元能买 10 个苹果
明年通胀 5%，100 元只能买 9.5 个苹果

这意味着：今天的 100 元 > 明年的 100 元
→ 这就是"货币时间价值"的基础

对金融系统的意义：

  • 投资回报必须跑赢通胀才算"真正赚钱"
  • 央行通过调整利率来控制通胀

汇率​

汇率是两种货币之间的兑换比例。

USD/CNY = 7.25
表示 1 美元可以兑换 7.25 人民币

如果你持有价值 1000 美元的美股：
  以美元计算：1000 美元
  以人民币计算：1000 × 7.25 = 7250 元

汇率变动 1%（7.25 → 7.18），你的人民币计价资产减少 0.97%
→ 这就是"汇率风险"

直接标价法 vs 间接标价法：

  • 直接标价：USD/CNY = 7.25（1美元换多少人民币，中国常用）
  • 间接标价：EUR/USD = 1.08（1欧元换多少美元，欧元常用）

二、金融市场分类​

金融市场不是一个统一的市场，而是按交易标的分类的多个独立市场。

按交易标的分类​

金融市场
├── 货币市场（Money Market）
│   ├── 期限：短期（1年以内）
│   ├── 交易品：国库券、银行承兑汇票、同业拆借
│   └── 用途：企业/银行的短期资金调剂
│
├── 资本市场（Capital Market）
│   ├── 股票市场：公司股权交易
│   └── 债券市场：中长期债权交易
│
├── 外汇市场（Forex / FX）
│   ├── 规模：全球最大金融市场，日均交易量 > 7 万亿美元
│   ├── 24小时交易（跟随全球时区）
│   └── 主要参与者：央行、商业银行、跨国公司、对冲基金
│
└── 衍生品市场（Derivatives Market）
    ├── 期货市场
    ├── 期权市场
    └── 互换市场（Swap）

场内市场 vs 场外市场（OTC）​

维度场内市场（Exchange）场外市场（OTC）
交易场所交易所（标准化）双方直接协商
合约标准化是否，可定制
透明度高（公开报价）低（私下协商）
对手方风险低（有 CCP）高（依赖对方信用）
例子上交所、纳斯达克外汇市场、大部分债券

对后端工程师的意义：

  • 场内交易：有标准化的 FIX 协议，接口统一
  • OTC 交易：双方协商，格式多样，对接工作量大

三、金融机构角色​

各机构的分工​

理解这些角色，才能明白"系统是给谁用的，解决谁的问题"。

金融生态系统角色图：

[散户/机构投资者]
        │ 委托买卖
        ▼
[券商（Broker）]────────────────► [交易所（Exchange）]
        │                                  │ 撮合成交
        │ 清算委托                          │
        ▼                                  ▼
[清算所（CCP）] ◄──── 成交回报 ────────────┘
        │
        │ 结算指令
        ▼
[托管行（Custodian）]
        │
        │ 资金/证券划转
        ▼
[中央证券存管（CSD）]

交易所（Exchange）​

职责：提供交易场所，撮合买卖订单。

中国主要交易所：

  • 上海证券交易所（SSE）：主板、科创板，股票代码 6xxxxx
  • 深圳证券交易所（SZSE）：主板、创业板，股票代码 0/3xxxxx
  • 中国金融期货交易所（CFFEX）：股指期货、国债期货
  • 上海期货交易所（SHFE）：商品期货（铜、黄金、原油）

券商（Broker/Dealer）​

职责：作为投资者和交易所之间的中间人。

两种模式：

  • 经纪商（Broker）：代客户下单，收取佣金，不持有风险（纯中介）
  • 自营商（Dealer/Principal）：用自己的资金交易，承担风险，赚取差价

大多数券商同时做两件事，所以叫 Broker-Dealer。

做市商（Market Maker）​

职责：同时提供买入和卖出报价，为市场提供流动性。

做市商报价：
  买入价（Bid）：149.50 元  ← 你想卖，做市商买
  卖出价（Ask）：149.60 元  ← 你想买，做市商卖

做市商的利润 = 价差（Spread）= 149.60 - 149.50 = 0.10 元/股

为什么需要做市商？

  • 没有做市商：你要卖 AAPL，必须等另一个人同时想买，可能等很久
  • 有做市商：做市商随时准备以报价成交，市场流动性好

类比：做市商就像商店，永远在"备货"，让你随时能买到或卖出商品。

清算所（Clearing House / CCP）​

职责：在买卖双方之间做担保，降低对手方风险。

详见 Phase 2.3 的 CCP 章节。

托管行（Custodian Bank）​

职责：安全保管客户的资产（证券和资金）。

大型机构投资者（基金、保险公司）不会自己保管几千亿的股票，而是委托托管行代为保管。

为什么需要托管行？

  • 基金管理公司负责投资决策，但资产放在独立的托管行
  • 如果基金公司出问题，投资者的资产在托管行是安全的
  • 托管行还处理分红、拆股等企业行为

中央证券存管（CSD）​

职责：统一记录证券的"最终所有权"。

中国的 CSD：

  • 中国证券登记结算有限责任公司（中登）：A 股证券的最终登记机构
  • 中央国债登记结算有限责任公司（中债登）：债券

类比：CSD 就像房产局，房子（证券）的最终产权登记在这里。

资产管理公司（Asset Manager）​

职责：替客户管理和投资资产。

分类：

  • 公募基金：向公众募集，公开信息披露（如华夏基金、易方达）
  • 私募基金：向合格投资者募集，限制少（对冲基金、PE/VC）
  • 保险公司：保费作为投资资产管理
  • 养老金：替退休人员管理长期资产

四、账户与资金​

账户类型​

账户类型用途特点
证券账户持有和交易股票/债券在中登开立，全国唯一
资金账户存放交易资金在券商开立，关联银行卡
融资账户向券商借钱买股票需要开通融资融券，有利息
融券账户向券商借股票卖出需要开通融资融券，看空机制
期货保证金账户期货交易的保证金按比例缴纳，支持高杠杆

资金的状态​

可用余额（Available）
    可以立即用于下单

冻结余额（Frozen）
    已下单但未成交，资金被"预留"
    → 如果撤单，解冻回可用

待结算金额（Unsettled）
    已成交，但还没到结算日
    → A 股卖出后，第二天（T+1）才能取现

已结算余额（Settled）
    已完成结算，可以提现
示例：账户有 10 万元
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
可用余额：10 万

→ 下限价买单 5 万元（订单未成交）：
可用余额：5 万    冻结余额：5 万

→ 限价单部分成交 3 万元：
可用余额：5 万    冻结余额：2 万    待结算：3 万

→ T+1 日结算完成：
可用余额：5 万    已结算收到股票价值 3 万
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

融资融券（Margin Trading）​

融资：向券商借钱买股票（做多放大）

自有资金 100 万，融资 100 万，总计 200 万买入股票
股票涨 10%：盈利 20 万（自有资金回报率 20%）
股票跌 10%：亏损 20 万（自有资金损失 20%）
→ 杠杆放大了收益，也放大了风险

融券：向券商借股票卖出，之后再买回归还（做空）

借入 100 股，以 150 元/股卖出，得 15000 元
等股价跌到 120 元，花 12000 元买回 100 股归还
→ 净赚 3000 元（做空收益）

如果股价涨到 180 元：亏损 3000 元（做空亏损）

五、央行与货币政策​

理解央行行为，是理解金融市场宏观走势的基础。

中国人民银行（PBoC）的主要工具​

工具作用影响
存款准备金率（RRR）规定银行必须存在央行的资金比例降准 → 银行可放更多贷款 → 市场钱多
LPR 调整调整贷款市场报价利率降息 → 贷款便宜 → 刺激消费和投资
公开市场操作（OMO）买卖国债控制市场利率买国债→向市场注入资金（放水）
MLF（中期借贷便利）向银行提供中期资金利率是 LPR 的锚定基础

为什么工程师要懂货币政策​

  • 降息→ 市场资金充裕→ 股市可能上涨→ 交易量增加→ 系统压力增大
  • 加息→ 债券价格下跌→ 持有大量债券的机构可能面临亏损→ 风控触发
  • 汇率贬值→ 持有外币资产的机构盈利→ 换算为本位币的报告需要更新

懂这些，你才能理解业务方为什么突然要求"加急实现外汇敞口监控"。

本节小结​

概念一句话理解
利率借钱的价格，是金融系统的"全局配置项"
汇率两种货币的兑换比例，影响跨境资产价值
通胀货币购买力随时间降低，投资回报需跑赢通胀
场内市场交易所，标准化，有 CCP，透明
场外市场双方协商，定制化，对手方风险高
做市商始终提供买卖报价，提供流动性
托管行保管资产，处理企业行为
资金状态可用 → 冻结（下单） → 待结算（成交） → 已结算

下一节：Phase 1.2 证券基础